El dilema del Banco Central

Uno de los puntos clave en la meta del Banco de México es mantener la estabilidad de los precios.

Específicamente se ha determinado un objetivo de inflación de 3 por ciento para reducir incertidumbre sobre las expectativas inflacionarias, más un margen de un punto por encima o por debajo de este número.

Con pesar de las autoridades monetarias, la inflación anual en septiembre de este año llegó a 4.77 por ciento. Aunque comparado con otros países la inflación no parece alarmante, sí llama la atención el hecho de que se exceda de su meta inflacionaria.

Ségun el Reporte Semanal de Actinver, el gobernador del Banco de México, Agustín Carstens, ha comunicado que “va a tener que usar su arsenal de política monetaria para anclar las expectativas de inflación”.

Esto pone al Banco Central en un dilema, ya que Carstens había criticado el incremento en la tasa de interés que llevó a cabo su predecesor por impactos a la oferta agregada exógenos.

Subrayaba que los choques de oferta no deberían ser atacados por medio de usar la tasa de interés como herramienta.

Sin embargo, ante los shocks inflacionarios, como la gripe aviar o la sequía agrícola en Estados Unidos, nuestro gobernador del banco central está previendo hacer justamente eso, es decir, aumentar la tasa de interés.

Alza inminente

Actinver muestra que se prevee un aumento en las negociaciones salariales de la UNAM y del IMSS alrededor del 5 por ciento, lo cual empujaría la inflación a la alza. Además la caída gradual del subsidio a la gasolina también ha impactado de la misma manera.

De hecho, subraya el informe, los mercados financieros ya ven a ésto como una posibilidad muy real. Las tasa de interés de los bonos del Gobierno, previendo la alza, han subido en los últimos días en el esperado 0.25 por ciento.

A lo largo de la administración de Guillermo Ortiz y en menor medida la de Agustín Carstens, el Banco Central ha ganado una reputación importante como garante de estabilidad de precios.

En muchas formas, esta reputación es uno de los activos más importantes y cuidados del organismo.

Sin embargo, hacer explícito su objetivo de inflación los pone contra la pared cuando suceden escenarios como el actual.

La junta de gobierno, a pesar de tener consideraciones teoricas para no hacerlo, tendrá que tomar acción pronto para salvaguardar esta reputación.

La acción más probable es el mismo aumento de las tasas de interés que el propio Carstens argumentó estaban equivocadas.