El fin del superdólar

La fortaleza generalizada del dólar frente a otras divisas, particularmente las de economías emergentes, fue una condición que marcó la narrativa económica del 2015. 

En ese año, el peso perdió el 17.78 por ciento de su valor frente a la moneda estadounidense, acercándose al umbral de 20 pesos por dólar.

El riesgo de una profundización de la depreciación del peso obligó a que el gobierno mexicano implementara un programa de reacción que incluyó acciones conjuntas extraordinarias de política pública de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público y el Banco de México.

Las medidas fueron bien recibidas por el mercado y a partir de ese momento el dólar siguió una trayectoria descendente. En el último mes, el valor del peso frente al dólar ha crecido 1.82 por ciento.

Sin embargo, el peso no es la única moneda que ha ganado terreno frente al dólar. De hecho, entre sus contrapartes emergentes es una de las divisas que ha presentado uno de los menores avances frente a la moneda estadounidense.

Mientras que el peso ha perdido 1.3 por ciento de su valor frente al dólar en lo que va del 2016, el real brasileño ha ganado 9.72 por ciento y el peso chileno registra ganancias de 5.74 por ciento en el mismo periodo. 

Asimismo, en los primeros tres meses del año, un índice que mide el desempeño de una canasta de monedas emergentes ha crecido 4 por ciento, el mayor avance trimestral desde el 2012.

Para Todd Elmer, analista del banco Citigroup, el mayor operador  de divisas en el mundo, aún es muy temprano para comprar dólares, pues continuará  la tendencia global de debilitamiento de la moneda estadounidense.  

El peso de la Fed 

Después de la crisis financiera global, la coyuntura financiera ha estado dominada por la influencia que ejercen los principales bancos centrales del mundo, especialmente la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).

En ese sentido, los episodios de apreciación del dólar han estado acompañados por acciones o señales del banco central de que se implementarán políticas restrictivas de política monetaria, es decir alzas en las tasas de interés de referencia.

A pesar de que los últimos datos muestran una renovada solidez económica en Estados Unidos, el mercado no ha interpretado esta mejora como una señal de que la Fed podría volver a subir sus tipos de interés en el corto plazo. En cambio, el reciente debilitamiento del dólar es explicado por el cambio de perspectiva en la Fed.

El último discurso de Janet Yellen, presidenta del banco central estadounidense, fue calificado como acomodaticio, es decir que es proclive a mantener el status quo. Además, el discurso hizo énfasis en las condiciones económicas globales que han motivado a la Fed a “proceder con cautela”.

Esto dio luz verde a los inversionistas para salir de activos estadounidenses en dólares y buscar rendimientos más atractivos en instrumentos emergentes, debilitando al dólar en el proceso.

No obstante, la fiesta emergente podría acabar temprano. Eric Rosengren, presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston, dijo que podrían elevar los tipos de interés antes de que el mercado lo espere.