La adicción empresarial

La coyuntura económica global actual está caracterizada por bajas tasas de interés, bajo crecimiento en las economías desarrolladas, así como máximos históricos en los mercados de valores. 

Los diagnósticos y explicaciones respecto al alto nivel observado en los mercados accionarios varían ampliamente e incluso suelen ser contradictorios.

Sin embargo, los analistas ofrecen una visión compartida respecto a la revaluación de las acciones de las empresas más grandes y representativas de los mercados. 

Gigantes multinacionales de alta capitalización de mercado y calificación crediticia de grado de inversión como Apple, Walmart y Exxon han incurrido en una estrategia repetitiva de recompra de acciones.

La teoría corporativa establece que la recompra de acciones consiste en la transferencia de efectivo de la compañía a los accionistas a cambio de títulos.

El valor de la compañía y de la riqueza de sus accionistas no cambia dado que se trata únicamente de un intercambio de efectivo por capital.  

En términos nominales puede haber una variación en el precio; sin embargo, académicos coinciden en que el efecto es temporal.  

La operación ocurre generalmente cuando los directivos de la firma consideran que el valor de los títulos de la compañía están subvaluados en el mercado.

La revista The Economist señala que las empresas estadounidenses recompraron más de 500 mil millones de acciones en el 2013. 

Las recompras significaron el gasto de un tercio del efectivo con el que las firmas contaron el año pasado.

Además, los niveles de recompra estuvieron cerca de alcanzar los máximos históricos del 2007, año en que se desató la burbuja financiera que produjo la última crisis global.

Desde Apple hasta Exxon

Michael Mauboussin, analista de Credit Suisse, argumenta que la recompra de acciones encuentra entre sus principales promotores a inversionistas activistas, quienes se dedican a comprar acciones para obtener un puesto en el consejo de administración y promover políticas de su interés. 

Apple, la firma con mayor cantidad de reservas de efectivo del mundo (159 mil millones de dólares), cuenta con un plan de recompra de acciones de 130 mil millones de dólares para el periodo de 2012-2015.  

Carl Icahn y David Einhorn, dos inversionistas activistas de alto perfil en Apple, presionaron para que la directiva aprobara dicho plan.

El costo de las recompras de acciones yace en una reducción de la inversión productiva del efectivo. 

En el 2013, IBM gastó el doble de sus presupuesto para investigación y desarrollo en su plan de recompra. 

Desde el 2004, Exxon ha invertido más de 200 mil millones de dólares en una estrategia similar, cantidad suficiente para adquirir a su rival Brittish Petroleum.

Burbuja de las recompras

En un contexto de opciones de inversión limitadas por los bajos retornos, los programas de recompra adquieren gran atractivo.

La tendencia ya ha comenzado a preocupar a miembros de la comunidad financiera por riesgos de una “burbuja de las recompras”. 

The Economist se refirió a la medida como “cocaína corporativa”, dada la naturaleza adictiva que tiene la estrategia entre las empresas: “induce a un sentimiento temporal de invencibilidad, pero en realidad enmascara debilidad y vacuidad”.

Recompra, el sello de América Móvil

México no escapa a la fiebre de la recompra de acciones. América Móvil, la empresa de mayor capitalización de mercado y mayor representatividad en la Bolsa Mexicana de Valores, ha incurrido en recompras de sus títulos repetitivamente.

La firma de Carlos Slim gastó 5.4 mil millones de dólares en el 2013 para adquirir el 7 por ciento de sus acciones en circulación.  

Este año, América Móvil gastó 4.5 mil millones de dólares para recomprar acciones a inversionistas extranjeros.

En junio del 2014, AT&T anunció que se desharía de su participación en América Móvil, la cual fue vendida a Inmobiliaria Carso por 5.9 mil millones de dólares.  

Esto podría abrir la puerta a una recompra futura por parte de la telefónica mexicana.