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Con un valor de 160 mil millones de dólares, la unión de Pfizer y de Allergan creará la más grande empresa farmacéutica del mundo por ingresos y es la mayor fusión en un año lleno de grandes adquisiciones.
La fusión combinará propiedades icónicas como Viagra, el famoso medicamente contra la disfunción eréctil, y Botox, el controversial tratamiento antiarrugas.
Pero a pesar de que Pfizer es la más grande de las dos empresas involucradas en la transacción, el acuerdo está estructurado de tal forma que técnicamente será Allergan quien adquiera a su socio.
Este tipo de adquisiciones, conocidas como inversiones fiscales, tienen como fin localizar la dirección fiscal de la nueva empresa en una jurisdicción con una menor tasa impositiva, y han sido condenadas por autoridades estadounidenses que buscan volver más difícil la evasión fiscal.
La empresa estadounidense Pfizer y la irlandesa Allergan arrancaron la semana con un acuerdo histórico para el sector farmacéutico global, anunciando una fusión valuada en aproximadamente 160 mil millones de dólares.
El acuerdo, aprobado por los consejos administrativos de ambas empresas el pasado domingo y anunciado ayer, resultará en la creación de la mayor empresa farmacéutica por ingresos en el mundo, con Pfizer manteniendo una participación accionaria de alrededor de 56 por ciento en la compañía resultante.
Bloomberg estima que la compañía resultante tendrá ventas anuales de más de 60 mil millones de dólares, con productos enfocados al tratamiento y prevención de enfermedades que van desde el cáncer y el Alzheimer hasta la artritis.
La fusión combinará además propiedades icónicas de Pfizer como Viagra, el famoso medicamente contra la disfunción eréctil, con otras de Allergan como Botox, el controversial tratamiento antiarrugas.
A pesar de que Pfizer es la más grande de las dos empresas involucradas en la transacción, el acuerdo está estructurado de tal forma que técnicamente será Allergan quien adquiera a su socio. Este tipo de adquisiciones, conocidas como inversiones fiscales, tienen como fin localizar la dirección fiscal de la nueva empresa en una jurisdicción con una menor tasa impositiva.
La fusión además podría facilitarle a la nueva farmacéutica partirse en dos empresas, una enfocada en la comercialización y desarrollo de drogas patentadas y la otra enfocada en la venta de drogas más antiguas cuyas patentes ya expiraron.
Ventaja fiscal
Aunque la fusión fue anunciada días después de que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunció nuevas reglas diseñadas para reducir este tipo de acuerdos que reducen los impuestos recaudados, analistas entrevistados por el diario The Wall Street Journal indican que es improbable que haya un bloqueo regulatorio de la fusión farmacéutica.
Pfizer prevé que la inversión con Allergan reduzca su tasa impositiva, que actualmente es de 25 por ciento, a un nivel de entre 17 y 18 por ciento.
Esto cumpliría con los objetivos de Ian Read, director ejecutivo de Pfizer, quien repetidamente ha dicho que la alta tasa impositiva corporativa de Estados Unidos pone a la empresa en “tremenda desventaja” para competir con rivales extranjeros.
Pero para lograr esto Pfizer y Allergan tendrán que obtener la aprobación de los reguladores de competencia económica alrededor del mundo, sobre todo a ambos lados del Atlántico.
Aunque los expertos prevén que las autoridades no detendrán el acuerdo, podrían utilizar herramientas regulatorias para volverlo menos atractivo y así causar que éste colapse. Reflejando estos riesgos, la transacción incluye una multa de 3.5 mil millones de dólares que tendría que pagarse en caso de que la fusión no proceda.
Año de fusiones
A pesar de que la recuperación económica avanza lentamente, la nueva normalidad de bajo crecimiento global contrasta con la tendencia al alza de fusiones y adquisiciones.
Al inicio del año, el banco JPMorgan proyectaba que el valor de los acuerdos para el 2015 alcanzaría un valor total de 4.1 billones de dólares. La firma Dealogic estima que en lo que va del año, la cifra ya alcanza los 4.5 billones de dólares y se enfila para superar el máximo histórico registrado en 2007.
La adquisición de Allergan por parte de Pfizer y el acuerdo de 117 mil millones de dólares entre las cerveceras SAB Miller y AB InBev se encuentran entre los cinco tratos corporativos de mayor valor en la historia. Tan sólo en los últimos dos meses se crearon las compañías farmacéutica, cervecera y hotelera más grandes del mundo.
Sin embargo, el auge de las fusiones y las adquisiciones no se limitó a sectores acostumbrados a episodios de consolidación como el farmacéutico y el de telecomunicaciones.
La drástica caída del precio del petróleo y la carrera de las firmas de tecnología de información por dominar el mercado de la nube informática dieron origen a acuerdos de consolidación de gran calado: la compra de BG Group por parte de Shell en la industria energética y la adquisición de EMC por parte de Dell en la industria tecnológica.
El banco JPMorgan argumenta que las tendencias detrás de este boom de adquisiciones son: un creciente activismo en los consejos de administración, el valor agregado potencial que puede derivarse de los acuerdos transnacionales, así como la existencia de fuentes de financiamiento sin precedentes que hacen posible estas operaciones.
